世界中が仮想通貨の強気相場と弱気相場のサイクルに注目している間にも、より深層にある「価値の移行」が静かに進行している。2026年3月、香港サイエンスパークでは、中国本土発のWeb3大手企業「数蔵中国」が新たな資金調達を完了したばかりであり、その経営陣は河套「一号通路」を通じて毎日深圳と香港を行き来している。同時に、ブラジルのマットグロッソ州では、香港上場企業が現地の金鉱山の埋蔵量をチェーン上のトークンに変換している。そして、世界中の開発者のAPIコール記録を見ると、中国のAIモデルはトークンを単位として、現地の電力と計算力を世界中に絶えず輸出している。
トークン——かつてはオタクや投機家だけの言葉だったものが、2026年の春、中国と世界を結びつける新たな媒体となっている。それはAIの推論コストを負担するだけでなく、人民元建て資産の国際化という探求の使命も担っている。本稿では、政策、計算力、応用という3つの側面から、中国トークン海外展開の実像を深掘りする。
2026年2月6日は、中国の金融規制の歴史において特筆すべき日である。この日、中国人民銀行をはじめとする8つの部門が連名で「仮想通貨関連リスクのさらなる防止と処置に関する通知」（通称「42号文」）を発表し、証監会（中国証券監督管理委員会）も同時に「国内資産の海外における資産担保証券トークン発行に関する監督管理ガイドライン」（通称「1号令」）を発表した。
これらの2つの文書は、中国の規制当局の核となるロジックを明確に描き出している。「国内では厳禁、海外では厳格規制」 である。
本土では、仮想通貨関連の業務活動は依然として越えてはならない一線である。ビットコイン、イーサリアム、人民元に連動するステーブルコインを問わず、すべて明確に禁止されている。42号文は、国内で関連業務を行うことはすべて違法な金融活動に当たることを改めて表明し、RWA（現実資産）を装った各種の投機的行為を厳しく取り締まるとしている。この「一刀両断」とも言える断固たる姿勢は、金融の安定と通貨主権を守り、潜在的な金融リスクを国境の外に遮断することを目的としている。
しかし、クロスボーダーの部分では、政策はわずかに余地を残している。1号令は、国内資産が海外でのRWAトークン化を通じて資金調達を行うことを、歴史的に合法化した。これはすなわち、中国の実体経済資産——EV充電スタンドの将来の収益権からサプライチェーンファイナンスの売掛債権に至るまで——をトークン化し、国際市場でコンプライアンスに則った資金調達ができる ということを意味する。これは巧妙な制度設計である。リスクは海外に隔離され、資本は国内の実体経済に活力をもたらすことができる。
ステーブルコインについては、慎重な姿勢が保たれている。42号文は、国内主体が海外で人民元連動型ステーブルコインを発行することを明確に禁止しており、これはデジタル人民元（e-CNY）の国際化戦略を優先するという判断によるものと考えられる。中国は、中央銀行デジタル通貨を中核とし、RWAトークン化による資金調達を補完とする「秩序ある海外展開」の体制を構築しようとしており、通貨発行権をアルゴリズムに委ねることは目指していない。
RWAが「資産」のトークン化による海外展開だとすれば、AIモデルが駆動するAPIコールは「リソース」のトークン化による海外展開であり、後者は2026年に入って驚くべき勢いを見せている。
業界では、ある象徴的な例えが広まっている。「中国は、電力と計算力を、トークンという媒介を通じて、世界で購入可能なデジタルサービスに変えつつある。」
2025年、中国の社会全体の電力消費量は初めて10兆キロワット時を突破し、その中でも情報伝送、ソフトウェア、情報技術サービス業の電力消費量の伸びが特に顕著だった。貴安新区などの計算力ハブでは、電力が絶えずデータセンターに送り込まれ、GPUを駆動して複雑な推論タスクを完了させ、最終的にAPIインターフェースを通じて世界中の開発者に提供される。これは従来の「製品輸出」ではなく、「計算力輸出」 である。
OpenRouterの公式レポートによると、2025年に中国のオープンソースモデルは世界市場でシェアを大幅に伸ばし、一部の週次データでは総利用シェアの30％近くに達した。Minimax、DeepSeek、Kimiなどの中国モデルは、海外の開発者のワークフローの中で重要な位置を占めている。世界中の開発者が支払うAPI利用料は、モデルが返す回答そのものだけでなく、その背後にある中国のインフラの安定性とコストパフォーマンスを購入していることになる。
このモデルの内的な推進力は、AIエージェントの台頭にある。OpenClawのようなAIエージェントが、単なる対話ではなく、タスクの分解、ツールの呼び出し、継続的な実行といった実行的な役割を担い始めるにつれて、トークンの消費量は指数関数的に増加している。トークンが「通信料」から「生産手段」へと変わる時、コスト感度は劇的に高まる。中国のモデルは、確かなエンジニアリング能力と比較的低い計算力コストを武器に、価格差という点で天然の防壁を形成し、世界中のワークフローを自律的に引き寄せている。
このトークン海外展開の波の中で、香港は代替不可能な「変換プラグ」としての役割を果たしている。
本土の政策的不確実性のため、多くの本土のWeb3企業や人材は「水草を求めて移る」戦略をとり、南下して香港にやって来た。数蔵中国の事例は象徴的だ。本土で多くのユーザーと経験を積んだこのトップ企業は、規制の不透明さに直面し、最終的に香港サイエンスパークに拠点を移し、国際的な資金調達を実現しただけでなく、国際的なイノベーション・テクノロジーコンテストでも注目を集めた。
香港の優位性は、制度的な確実性 にある。香港特別行政区政府は、仮想資産とWeb3の健全かつ秩序ある発展を促進するという政策的方向性を明確にし、相次いで監督指針やライセンス制度を打ち出している。これにより、企業はコンプライアンスの道筋と予見可能な未来を手にすることができる。同時に、国際金融センターとしての香港は、本土の資産と国際資本を結びつけるという本来の特性を備えている。
Confluxパブリックチェーンの例を見ると、「一帯一路」構想におけるオフショア人民元ステーブルコインの試験的発行に参加する計画があり、AnchorX、東信、平安などの機関と協力し、クロスボーダー決済やRWA決済の分野で「デジタル高速道路」の構築を目指している。これはまさに、香港がオフショア金融センターとして持つ価値の表れである。「一国二制度」の柔軟性を活かし、本土の優良資産と海外の流動性やコンプライアンスの枠組みを結びつけているのである。
政策の扉が開かれると、RWAの実装速度は多くの予想を超えた。
香港証券先物委員会（SFC）の規制サンドボックス内では、中国本土の電気自動車（EV）充電スタンドの収益権に基づくトークン化プロジェクトがすでに成功裡に発行されており、グリーンファイナンスとデジタル資産の連携のモデルケースとなっている。そして、より象徴的な事例が今年3月に起きた。香港上場企業の星太鏈集団（Star Chain Group）が、ブラジルの金鉱山に関するRWAトークン化プロジェクトの独占管理契約を締結したと発表したのである。この企業は、南米に眠る金の埋蔵量や鉱業権収入などの現実資産を、Web3技術によって権利確定、細分化し、世界で流通させようとしている。
この事例は、中国のトークン海外展開の別の側面を示している。それは、技術輸出とグローバルな資産配分の結合 である。中国企業はもはや、国内資産を利用して海外で資金調達を行うだけではない。ブロックチェーン技術やデジタル資産管理における経験を活かして、グローバルな現実資産のトークン化プロセスに参加し始めている。これは資本の海外展開であると同時に、デジタル資産インフラ構築能力の海外展開 でもある。
今後、中国のトークン海外展開のストーリーは、主に2つの流れに沿って展開していくだろう。
第一は、技術と効率の流れ：マシンエコノミーの台頭である。
x402プロトコル（マシンが直接支払いを行うことを可能にする）やERC-8183規格（エージェントにオンチェーン契約メカニズムを提供する）が成熟するにつれて、AIエージェント間の経済的やり取りはより原生地的かつシームレスなものになるだろう。マシンが経済活動の主体となり始めるとき、トークンは当然の流れとして、マシン間決済の「世界共通通貨」となる。中国は、製造業、計算力インフラ、AI応用における深い蓄積を活かし、このマシンエコノミーの波の中で、世界最大のトークン「生産国」および「消費国」となる可能性を十分に秘めている。
第二は、金融と政策の流れ：人民元国際化のバージョン2.0である。
現時点では、オフショア人民元ステーブルコインの発行は厳しく制限されているものの、RWAというモデルを通じて、人民元建て資産はすでにトークン化された形で世界に打って出始めている。将来的には、デジタル人民元の普及とクロスボーダー決済インフラの整備に伴い、人民元はブロックチェーン上に新たな存在形態を見出す可能性がある。中国は、デジタル人民元を決済基盤とし、高性能なパブリックチェーンを基盤インフラとし、RWAを資産内容とする、新たなクロスボーダー金融エコシステムの構築を目指している。
海底ケーブルを通じて送信される電報から、現在のトークンを単位として流通するAI計算力やデジタル資産へ。世界の価値の流れにおける中国の役割は、深く変貌しつつある。2026年というこの時点において、トークンの海外展開は複雑な二面性を示している。一方では規制当局によるリスクへの厳重な警戒、もう一方では市場の力による効率への絶え間ない追求である。
香港のコンプライアンスに則ったルートを通じた現実資産のトークン化であれ、APIインターフェースを通じた計算力リソースのマネタイズであれ、中国企業は伝統的な貿易とは異なるデジタルシルクロードを切り開こうとしている。トークンはもはや単なる技術用語ではない。それは中国のデジタル経済のグローバルな影響力を測る新たな単位となりつつある。かつて電力が第二次産業革命を牽引したように、計算力とデータは新たなグローバル分業を牽引している。そしてこの分業において、中国は「価値決定権」の解釈を掌握しようとしているのである。